即將在資本市場(chǎng)邁出重要一步的嵐圖汽車(chē)，先在銷(xiāo)量上往前邁出一大步。

最新數(shù)據(jù)顯示，嵐圖汽車(chē)8月交付量達(dá)到13505輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)119%，實(shí)現(xiàn)了七連漲。今年1-8月，嵐圖汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量更是達(dá)到81768輛，同比增長(zhǎng)92%。

這么努力的嵐圖汽車(chē)，正在盡力為上市鋪路。8月22日深夜，作為國(guó)內(nèi)三大央企汽車(chē)集團(tuán)的東風(fēng)汽車(chē)，其旗下上市公司東風(fēng)集團(tuán)股份在停牌11天后發(fā)布公告稱(chēng)， 嵐圖汽車(chē)將以介紹方式登陸港股，東風(fēng)集團(tuán)股份將同步完成私有化退市。這無(wú)疑在國(guó)內(nèi)車(chē)企行業(yè)投下了一枚深水炸彈。

東風(fēng)集團(tuán)股份是東風(fēng)汽車(chē)主要的上市平臺(tái)，擁有東風(fēng)汽車(chē)大量的核心業(yè)務(wù)。包括東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、神龍汽車(chē)、東風(fēng)乘用車(chē)、猛士科技、東風(fēng)嵐圖以及東風(fēng)柳汽等企業(yè)之前都被裝在這個(gè)平臺(tái)上。因此，無(wú)論是東風(fēng)集團(tuán)股份私有化退市，還是嵐圖汽車(chē)介紹方式登陸港股，對(duì)于東風(fēng)汽車(chē)未來(lái)發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生重大影響。

東風(fēng)集團(tuán)股份為什么要退市？

根據(jù)東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布的相關(guān)公告可以發(fā)現(xiàn)，自公司上市以來(lái)未進(jìn)行過(guò)股本再融資。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，持續(xù)融資功能的缺失，就意味著這個(gè)平臺(tái)本身已經(jīng)沒(méi)有太大的價(jià)值。出現(xiàn)這個(gè)局面，并不是東風(fēng)自身不想融資，而是因?yàn)槠涔蓛r(jià)長(zhǎng)期處在一個(gè)低位所導(dǎo)致。截至 2025 年 7 月 31 日，東風(fēng)集團(tuán)股份收盤(pán)價(jià)為 4.74 港元 / 股，其總市值僅391. 2億港元，對(duì)應(yīng)市凈率僅為約 0.24 倍。也就是說(shuō)，東風(fēng)集團(tuán)股份的市值已經(jīng)低于公司資產(chǎn)，但就是這樣的情況，依然未能吸引投資人入場(chǎng)。同期吉利和長(zhǎng)城汽車(chē)的市值分別超過(guò)2000億和1500億港元。即使是“蔚小理”這樣的新勢(shì)力車(chē)企，也都站上了千億港元市值的臺(tái)階，把東風(fēng)這個(gè)老大哥遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。

東風(fēng)集團(tuán)股份之所以出現(xiàn)這個(gè)尷尬的情況，是因?yàn)槠渥陨順I(yè)績(jī)平平且缺乏想象力。

銷(xiāo)量層面，東風(fēng)集團(tuán)股份上半年銷(xiāo)售汽車(chē)約82.39萬(wàn)輛，同比下降14.7%。其中，東風(fēng)日產(chǎn)銷(xiāo)量同比下滑 23.5%至25.28萬(wàn)輛；東風(fēng)本田銷(xiāo)量同比下滑37.4%至14.9萬(wàn)輛；神龍汽車(chē)同比下滑28.3%至2.7萬(wàn)輛。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，唯一的亮點(diǎn)就是旗下的自主品牌：東風(fēng)乘用車(chē)上半年銷(xiāo)量為10.48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.0%；嵐圖汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為 5.61 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 84.8%。雖然自主品牌漲勢(shì)喜人，但無(wú)奈體量太低，難以抵消合資品牌的下滑帶來(lái)的對(duì)整體業(yè)績(jī)的沖擊。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，東風(fēng)集團(tuán)股份自2022年起，凈利潤(rùn)就開(kāi)始出現(xiàn)了斷崖式下跌。從當(dāng)年盈利102億元快速下滑至2024年的5800萬(wàn)元，甚至在2023年出現(xiàn)了38. 9億元的大幅虧損。今年上半年，上市公司營(yíng)收雖然達(dá)到545.3億元，實(shí)現(xiàn)同比微增；但是凈利潤(rùn)僅為5500萬(wàn)元，同比下滑高達(dá)92%。

嵐圖汽車(chē)是東風(fēng)唯一的選擇

其實(shí)嵐圖汽車(chē)早就在2021年就有過(guò)單獨(dú)IPO上市的打算，但因?yàn)楦鞣N各樣的原因，始終沒(méi)有能夠完成敲鐘這一步。

當(dāng)下，全球車(chē)企都在積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型。無(wú)論是研發(fā)新能源整車(chē)平臺(tái)，還是開(kāi)發(fā)智能座艙和智能駕駛技術(shù)，都需要投入大量的資金。這些投資動(dòng)輒幾十甚至上百億，對(duì)于絕大多數(shù)車(chē)企來(lái)說(shuō)，很難依靠自己的利潤(rùn)來(lái)完成積累，但市場(chǎng)又不等人。從證券市場(chǎng)進(jìn)行低成本融資，并將融到的資金投入到新技術(shù)研發(fā)，是國(guó)內(nèi)大多數(shù)車(chē)企，尤其是新勢(shì)力車(chē)企唯一的生存發(fā)展之道。因此，對(duì)于一家大型車(chē)企來(lái)說(shuō)，一個(gè)穩(wěn)定可靠的融資平臺(tái)必不可少。

港股對(duì)于準(zhǔn)備IPO的公司，除了看重其當(dāng)下的業(yè)績(jī)外，更看重其核心業(yè)務(wù)在未來(lái)的前景。這點(diǎn)和國(guó)內(nèi)主板對(duì)于公司上市前有盈利要求不同，港股以及美股對(duì)于IPO前公司盈利并沒(méi)有硬性要求。整個(gè)東風(fēng)汽車(chē)，除了打造嵐圖這個(gè)全新品牌來(lái)對(duì)標(biāo)新勢(shì)力外，其實(shí)也沒(méi)有其他相對(duì)成熟且具備前景的平臺(tái)。

目前，嵐圖汽車(chē)銷(xiāo)量節(jié)節(jié)攀升。值得一提的是，截至7月份，嵐圖汽車(chē)單車(chē)均價(jià)達(dá)到28萬(wàn)元，且今年已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月突破萬(wàn)輛。這背后是嵐圖汽車(chē)旗下多款車(chē)型表現(xiàn)不俗。像嵐圖夢(mèng)想家多次奪得新能源MPV品類(lèi)月銷(xiāo)冠軍；嵐圖FREE+位列 “20-30萬(wàn)混動(dòng)SUV銷(xiāo)量前三。嵐圖汽車(chē)CEO盧放表示，嵐圖交付量的持續(xù)增長(zhǎng)，是“產(chǎn)品+技術(shù)”雙輪驅(qū)動(dòng)的必然結(jié)果。8月，嵐圖汽車(chē)不僅推出了全新嵐圖知音、2026款嵐圖夢(mèng)想家等爆款產(chǎn)品，還全球首發(fā)了智能超混800V技術(shù)嵐海智混，實(shí)現(xiàn)了新能源領(lǐng)域的重大技術(shù)突破。

作為一個(gè)全新打造的品牌，嵐圖汽車(chē)在盈利方面也有了長(zhǎng)足的改觀。盧放曾經(jīng)透露，“公司在2024年度可以實(shí)現(xiàn)季度盈利，今年上半年的盈利能力將更加穩(wěn)健。” 目前來(lái)看，嵐圖汽車(chē)已經(jīng)非常接近盈虧平衡點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)新勢(shì)力中，目前也只有零跑和理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了盈利。

如今，隨著嵐圖業(yè)績(jī)向好，東風(fēng)也終于下定了決心把上市公司的平臺(tái)讓給嵐圖，也可以被視為東風(fēng)的最后一搏。通過(guò)做大做強(qiáng)嵐圖，來(lái)帶領(lǐng)東風(fēng)系的自主品牌乃至整個(gè)東風(fēng)集團(tuán)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的弱勢(shì)，避免在乘用車(chē)市場(chǎng)被逐步邊緣化的態(tài)勢(shì)，是東風(fēng)汽車(chē)最切實(shí)可行，也許是唯一的方法。

嵐圖汽車(chē)能否接棒？

雖然在東風(fēng)體系內(nèi)，嵐圖汽車(chē)表現(xiàn)亮眼；但如果和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手橫向?qū)Ρ龋瑣箞D汽車(chē)的表現(xiàn)成色似乎沒(méi)有那么十足。

8月份，零跑汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到57066輛，開(kāi)始逼近6萬(wàn)輛；鴻蒙智行交付了44579輛；小鵬汽車(chē)達(dá)到了37709輛；合并了領(lǐng)克汽車(chē)的極氪達(dá)到了448943輛；蔚來(lái)和小米都突破了3萬(wàn)輛；哪怕增長(zhǎng)顯出一些頹勢(shì)的理想汽車(chē)也有28529輛。對(duì)于嵐圖汽車(chē)來(lái)說(shuō)，要想在國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，還需要盡快提升自己的終端銷(xiāo)量，尤其是打造一輛像小鵬MONA M03和零跑B10這樣的爆款車(chē)型。這樣不僅能夠通過(guò)規(guī)模效應(yīng)，快速攤薄前期投入的成本，而且也能夠進(jìn)一步提升自己的品牌號(hào)召力，擴(kuò)大在消費(fèi)者中的影響力。

除此之外，能不能在自研技術(shù)上取得突破，也將對(duì)嵐圖汽車(chē)未來(lái)在港股的股價(jià)產(chǎn)生比較大的影響。目前，在智能化上，嵐圖選擇擁抱華為。從當(dāng)下的市場(chǎng)情況來(lái)看，這種做法在戰(zhàn)略層面沒(méi)有問(wèn)題，可以確保嵐圖在諸如駕駛輔助上處于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。但是，嵐圖汽車(chē)乃至整個(gè)東風(fēng)集團(tuán)都需要考慮，在引入華為的同時(shí)，如何確保投入足夠多的資源在自研技術(shù)上。在國(guó)內(nèi)，華為的重心肯定在鴻蒙智行的“五界”上。相應(yīng)地，華為的各種資源肯定會(huì)優(yōu)先向“五界”來(lái)傾斜。嵐圖能否在和華為的合作上做出自己特色的同時(shí)，嵐圖或者東風(fēng)在核心技術(shù)自研上能否有更大的突破，這些都會(huì)成為決定嵐圖未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

點(diǎn)評(píng)

東風(fēng)集團(tuán)股份此次“一退一進(jìn)”的資本運(yùn)作，是一招妙棋，更是背水一戰(zhàn)。在長(zhǎng)安東風(fēng)合并告吹，長(zhǎng)安單獨(dú)升格成為獨(dú)立央企之后，東風(fēng)汽車(chē)多少開(kāi)始感受到了一些危機(jī)。相比于長(zhǎng)安汽車(chē)已經(jīng)理順了長(zhǎng)安、深藍(lán)、啟源和阿維塔等多個(gè)品牌的發(fā)展矩陣，逐漸步入正軌之際，東風(fēng)也亟需依靠嵐圖突圍，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)集團(tuán)的業(yè)績(jī)向上。未來(lái)，嵐圖能否不負(fù)眾望？